原文作者:Arain,ChainCatcher
原文编辑:Marco,ChainCatcher
8 月 27 日至 9 月 7 日,Bitcoin持续下跌,跌破 6 万美元,引发市场恐慌情绪。根据 Coingecko 数据,Bitcoin由 8 月 26 日约 64265 美元 / 枚,跌至 9 月 7 日 53923 美元 / 枚,期间连续 8 个交易日美国现货Bitcoin ETF 呈现净流出,累计净流出约 12 亿美元,ETF 总净资产缩水约 88 亿美元,为美国现货Bitcoin ETF 推出以来的罕见情况。
9 月 9 日晚间Bitcoin止跌回升,与此同时,Sosovalue 数据显示美国现货Bitcoin ETF 日净流入转正,显示市场情绪有所好转。不过,Trading view 技术分析显示,市场卖出信号依旧强劲。
数字资产研究平台 10x Research 于今日发布研报告,预期Bitcoin价格将跌至 4.5 万美元。Bitcoin金融服务平台 NYDIG 称Bitcoin投资者应该为 9 月份的「季节性低迷」做好准备,「因为从历史上看, 9 月份的平均回报率是最差的」。
Grayscale Researc 报告则指出,市场大机构的抛压基本已过去,Bitcoin基本面正在改善,后续价格表现需关注美联储降息和美国围绕Crypto行业的政治变化。
链上数据显示风险未完全出清
从链上的多个指标看,市场风险未完全出清,但目前的位置或处于牛市前期。
根据 Glassnode 数据,Bitcoin 7 天移动平均线 SOPR(已花费产出利润率 )已跌破 1.0 ,这代表市场卖家在Blockchain的交易目前仍是盈利的,但需要指出的是,从历史上看,SOPR 往往会在市场整合发生之前跌至 1.0 以下。当前的下跌与 2018 年和 2019 年的熊市阶段相似,SOPR 长期低于 1.0 ,市场可能会出现逆转。
SOPR 用于查看 UTXO(UTXO 是未花费交易输出,指的是Bitcoin地址中的余额) 创建时的美元价值与 UTXO 花费时的美元价值之间的比率,比率 0 为分界线,高于 0 代表钱包之间的转移总体盈利,低于 0 则代表亏损出售。
Glassnode 于 9 月 4 日发布研究报告,指出就浮盈与浮亏的比率来看,利润仍是亏损总额的 6 倍,约 20% 的交易日该比率高于当前值,而代表市场新增需求的短期持有者(STH)承担了大部分市场压力,因其浮亏占据市场主导地位,且在过去一段时间内损失幅度不断增加,但该浮亏相对市值的幅度显示市场未进入全面熊市区域,而是更接近于 2019 年的波动时期。
基于链上数据指向卖方风险率等关键指标,Glassnode 研究提示,未来一段时间市场波动性可能加剧。
根据 Dune 数据,Bitcoin活跃地址数量较今年减半发生前有较大幅度的下降,这可能表明市场情绪正在降温。
据此,10x Research 称,Bitcoin在本周期可能会跌至 45, 000 美元。该研究机构主管 Markus Thielen 表示,在 2023 年 11 月Bitcoin地址达到峰值后,但在 2024 年第一季度 (Q1) 晚些时候出现了急剧下降,「短期持有者已于 4 月开始出售其 BTC,而长期持有者则获利了结,这表明市场已达到周期顶峰。」
10 T Holdings 创始人兼首席执行官 Dan Tapiero o 在 X 中表示,从历史表现看,往年的 9 月的特币通常表现不佳或抛售压力加大。
关注宏观层面的利好消息
随着Crypto现货 ETF 推出,华尔街资金入场,加密市场的行情与宏观相关性加大。
Grayscale Research 在 9 月 3 日的报告中称,来自德国政府、Mt Gox 资产管理公司和其他机构的抛售压力基本已经过去,基本面的改善有望得到改善。同时,研究报告指出投资者需密切关注美国劳动力市场、美联储降息和美国围绕Crypto行业的政治变化。
市场普遍预期美联储大概率将在 9 月宣布首次降息。
通常来说,降息是风险资产的利好信息。受宏观层面的消息提振,全球风险资产以及Bitcoin出现短时上涨。
美联储的下次会议是在 9 月 18 日,当前处于静默期,非特殊情况美联储官员不会公开就货币政策发表观点。
9 月 6 日,美国劳工局公布 8 月统计数据,显示美国非农就业人数增加了 14.2 万,低于预期,失业率下降了 3 个基点至 4.22% ,表现强于 3.7% 的预期值和 3.6% 的前值。8 月平均时薪环比增长 0.4% ,略高于预期。
渣打全球首席策略师罗伯逊(Eric Robertsen)表示,数据不足以让美联储降息 50 BP。高盛认为,美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯的讲话表明,美联储领导层认为 9 月会议上 25 BP 的降息是基本预期,但如果劳动力市场继续恶化,他们对后续会议上降息 50 BP 持开放态度。
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在 X 发文称,降息不会对Bitcoin带来短期利好,因逆回购协议 (RRP) 在这一动态中有调节作用。目前 RRP 利率为 5.3% ,高于 4.38% 的国库券收益率。Hayes 认为,利率差会导致大型货币市场基金将资本从国库券转移到 RRP,从而减少可用于Crypto等风险较高投资的资金量。
Hayes 还指出,在降息真正到来之前的未来两周,市场流动性可能会到更多限制。「Bitcoin在最好的情况下会在现有水平附近波动,在最坏的情况下,会缓慢下跌至 5 万美元以下,原因是资金正在从国库券中撤出流回逆回购计划」。
Bitfinex 的分析师称,由于数月来价格走势低迷,Crypto投资者原本期待美联储 9 月份降息推动牛市走势,但不断升级的经济衰退担忧可能带来更深层次的回调。「如果宽松周期与经济衰退同时发生,Bitcoin可能会在 9 月降息后下跌 15% -20% ,假设在降息之前 BTC 的价格约为 6 万美元,潜在的底部将在 4 万至 5 万美元之间。」
针对最近Bitcoin的行情波动,加密crypto OG 神鱼发 X 称「做好再熬 16-19 个月的准备」。
投资人倪森@Phyrex_Ni 在 X 上表示,不着急对神鱼发表的言论进行讨论,「如果目前看来真有最后一跌,大概率是在经济衰退的时候…… 16-19 个月应该是美联储的平均降息周期,到了这个周期后如果经济衰退就会进入放水阶段。」
倪森认为, 2024 年的第四季度和 2025 年的第一季度可能会迎来Bitcoin的一波机会,原因有四个方面:
降息,虽然不是 QE,但场内资金活跃有望提升;
大选,本次大选有总统候选人公开支持Crypto并作出承诺;
BTC 减半效应目前没有被证明不会发生;
2024 年 12 月新版本的 FASB 就会生效,届时Crypto在财务方面就可以采用公允会计标准,施行公允计价。
值得注意的是, 2024 年 4 月 19 日,Bitcoin发生第四次减半,在过往,Bitcoin减半发生后往往会迎来Bitcoin价格的上涨,但此次行情较为特殊,减半当天Bitcoin价格不涨反跌,表现未如人意,致使市场言论认为Bitcoin减半效应可能失效。
Grayscale Research 称,本次Bitcoin减半与以往不同,价格上涨出现在减半发生以前,与连上活动的变化如铭文(ordinals)、ETF 资金流有关。
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