原创 | Odaily星球日报（
@OdailyChina
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作者｜南枳（
@Assassin_Malvo
）
自Bitcoin突破三年前6.9万美元新高以来，已连续多月在五万至七万美元的区间宽幅震荡。
在Bitcoin减半之后，可预见的宏大叙事仅剩美联储降息
。
而这一事件日期已是板上钉钉，据CME美联储观察数据，
美联储在9月24日降息的概率已上升至100%
，只有下调25个基点或50个基点的区别，目前二者概率约五五开。
那么降息是否能为Bitcoin和全体加密市场带来一波大行情？
Odaily于本文复盘了1989年至2019年期间美联储的五次主要降息周期，探究是否存在客观规律。
刻舟2018年-2020年
这一轮的美联储加息终止于2018年12月19日，三个季度后的2019年7月31日开始了首次降息。
本轮降息也是Bitcoin和加密市场经历过的第一场和唯一一场降息周期
。Bitcoin价格、纳斯达克指数和黄金价格走势如下图所示：
从图中可以明显看出，
降息在发生之前就已明显Price In
，尤其是Bitcoin提前量最大，最后一次加息至第一次降息期间
Bitcoin上涨161.7%，纳指上涨23.2%，黄金上涨13.7%
。而在降息之后反而只有纳指和黄金继续上涨，Bitcoin持续宽幅震荡。
在最后一次降息（2020/3/15）前Bitcoin就发生了众所周知的312大暴跌，全球市场同样哀鸿遍野。但此时美联储已经将利率下降到0.00%-0.25%，因此采用了超大规模的量化宽松政策，最终流动性溢出至加密市场，引发了2021年的大牛市。
2023年7月27日最后一次加息后的三大市场走势对比如下。
彼时彼刻，恰如此时此刻
，从最后一次加息至至8月2日（因黄金数据只采集到此日），
Bitcoin上涨122.6%，纳指上涨19.4%，黄金上涨27%
。Bitcoin或许已再次对加息Price In。
回首1989年-2008年
再往前的美国降息周期需回溯至2007年，彼时Bitcoin尚未诞生。
但现在通常认为加密市场仍与美股市场具有较强关联性
，因此我们仍以纳指和黄金价格走势作为研究对象和Bitcoin价格的替代品，探究降息与价格的波动关系。
2006年-硬着陆
2006年开始的周期中：
最后一次加息发生于2006年6月29日，联邦基金利率升至5.25%。
第一次降息发生于2007年9月18日，联邦基金利率从5.25%下调至4.75%。
最后一次降息发生于2008年12月16日，联邦基金利率降至0%至0.25%。
走势上：
纳指在降息前上涨，降息后下降，降息结束前后上涨；
黄金在降息前上涨，降息后震荡上升。
时代背景上：
2007年次贷危机爆发，
金融系统崩坏，美联储9月开始降息以应对不断恶化的金融状况和经济放缓的威胁，随后BTC诞生
。
2000年-硬着陆
2000年开始的周期中：
最后一次加息发生于2000年5月16日，联邦基金利率升至6.50%。
第一次降息发生于2001年1月3日，联邦基金利率从6.50%下调至6.00%。
最后一次降息发生于2003年6月25日，联邦基金利率降至1.00%。
走势上：
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纳指在降息前上涨，降息后下降，降息结束前后上涨（2004年6月第一次见顶，图中未给出）；
黄金在降息前上涨，降息后震荡上升。
时代背景上：
2000年互联网泡沫破裂，科技股和互联网公司的估值急剧下降。美联储在2001年初开始了一系列的降息措施，试图缓解经济衰退的压力
。但由于泡沫破裂带来的市场崩溃以及企业盈利的显著下滑，市场情绪极为悲观。
1995年-软着陆
1995年开始的周期中：
1995年2月1日完成最后一次加息，同年7月6日开始降息，12月19日最后一次降息。整个周期相较其他年份非常短暂。
走势上：
纳指在降息前上涨，降息后上涨；
黄金在降息前震荡，降息后下跌。
时代背景上：
彼时，美国经济相对强劲，且正处于科技创新和互联网发展的初期阶段。
1995年的降息是预防性措施
，意在支持经济的持续扩张，因此也非常短暂。
1989年-软着陆
1989年开始的周期中：
最后一次加息：1989年2月24日，联邦基金利率升至9.75%。
第一次降息：1989年6月28日，联邦基金利率从9.75%下调至9.5%。
最后一次降息：1992年9月4日，联邦基金利率降至3.00%。
走势上：
纳指在降息前上涨，降息后震荡；
黄金在降息前下跌，降息后震荡。
时代背景上：
1980年代的美国经济经历了一个较长的扩张期。到1989年，经济扩张已经持续了7年，成为战后最长的经济扩张之一。1980年代末期，美国面临着较高的通货膨胀压力，美联储在1988年通过加息来应对通胀，但这些加息举措在1989年显现出了对经济增长的抑制效果。
结论
综上，有几点显著结论：
降息并不会直接开启股市和大类资产的牛市，相关影响往往早已Price In；
降息对后市的影响取决于彼时的整体经济情况，是为了促进经济发展主动降息，还是出现黑天鹅事件被迫降息。从美股角度来看是经济韧性和流动性宽松定价的角力。
黄金受益于利率下降（同时美元下跌）多数情况下上涨，硬着陆模式下通常有更优表现。
因此，
降息从历史规律上来看，很难成为Bitcoin和加密市场上涨的根本动力
。2024年以来我们经历了Bitcoin现货ETF和减半等事件，市场需要下一场宏大叙事或者基本面变革。
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